Même après la remontée de 25 % des actions American Express en 2019, les actions semblent avoir une bonne valeur. Voilà pourquoi.
Près de 170 ans plus tard, American Express est une marque financière mondiale bien connue, voire emblématique, avec un chiffre d’affaires de 37 milliards de dollars en 2018 et plus de 59 000 employés partout dans le monde.
Pourtant, l’entreprise est confrontée aux mêmes défis du 21ème siècle que toutes les sociétés de services financiers traditionnelles : une concurrence plus agressive, le passage de la monnaie papier aux paiements numériques effectués en ligne et via mobile, et une évolution démographique de la clientèle qui exige des technologies avancées pour les utilisateurs et un niveau élevé de service client.
Comment American Express s’adapte-t-elle aux grands changements culturels, démographiques et technologiques ? Aussi bien qu’on peut s’y attendre, disent les experts en investissement.
Et cette année, l’action AmEx s’est plutôt bien comportée, avec des actions en hausse de 25 % depuis le début de l’année, malgré une période de grands changements pour l’entreprise et l’industrie financière.
Aperçu de l’action American Express
American Express se négocie à 119 $ l’action, et les analystes s’entendent sur une perspective estimative de 132 $ par action pour un an.
L’entreprise s’enorgueillit d’une solide capitalisation boursière de 100 milliards de dollars et verse un dividende de 1,4 %, ce qui est sain pour une société de cartes de crédit.
American Express semble aussi bien tourner, financièrement parlant. Au cours des derniers trimestres, la société a généré des bénéfices stables ; au troisième trimestre, le bénéfice par action a dépassé les attentes des analystes, augmentant de 10,6 % par rapport à la même période de l’exercice précédent. L’entreprise prévoit une croissance du BPA d’environ 10 % pour l’ensemble de l’exercice, ce qui n’est pas mal pour un géant des cartes de crédit de 100 milliards de dollars géré de façon prudente.
Et de penser : Pas plus tard qu’à la fin de 2018, l’action AXP se négociait à seulement 95 $.
Les avantages d’acheter des actions American Express
De nombreux analystes semblent généralement optimistes sur l’AXP, avec, comme toujours, quelques réserves.
« L’action AXP semble être un pari assez solide, bien que rien n’est garanti « , déclare David Bakke, analyste chez MoneyCrashers.com.
Le chiffre d’affaires a augmenté de 8,7 % au trimestre précédent, et la société prévoit une croissance plus constante au quatrième trimestre, car elle prévoit une croissance du chiffre d’affaires entre 8 % et 10 % pendant la période des fêtes.
Il semble certainement que la clientèle aisée d’AmEx ne ralentisse pas trop le rythme des dépenses, malgré de vagues craintes de récession qui inquiètent les marchés.
American Express s’efforce également de demeurer concurrentielle dans un environnement qui évolue de plus en plus vers les paiements numériques.
« Elle s’est récemment associée à GreenSky, qui fournit une technologie de pointe en matière de prêts aux points de service à diverses entreprises « , explique M. Bakke. « Le réseau de paiement actuellement utilisé par American Express fait également l’objet d’une mise à niveau, probablement en réponse à l’émergence de la société des paiements numériques. “
Tant que la sûreté et la sécurité resteront à un niveau élevé, l’ensemble du secteur des paiements numériques obtiendra très probablement de bons résultats à l’avenir.
Il n’y a pas de mal non plus à considérer American Express comme une valeur fondamentale à acheter dans un portefeuille.
« AXP est l’une de mes actions préférées et c’est une valeur fondamentale merveilleuse pour l’investisseur moyen « , déclare Robert R. Johnson, professeur de finance à l’Université Creighton au Nebraska. « Nul autre que Warren Buffett est actionnaire de longue date d’AXP. »
Au milieu des années 1960, M. Buffett a acheté 5 % d’American Express et 40 % du capital de Buffett Partnership (environ 13 millions de dollars), indique M. Johnson. En raison de scissions, de rachats d’actions et autres, Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) détient aujourd’hui plus de 151 millions d’actions valant plus de 18 milliards $. American Express est actuellement l’un des cinq principaux titres de Berkshire, tout comme Apple (AAPL), Bank of America Corp. (BAC), Coca-Cola Co. (KO) et Wells Fargo.
L’action se négocie également selon un ratio cours/bénéfice à terme consensuel d’un cours inférieur à celui du marché (13,2).
Au début de la nouvelle année, Michael Osteen, stratégiste en chef des investissements chez Port Wren Capital en Caroline du Sud, a vu l’action AXP comme une aubaine.
« Nous croyons qu’American Express est une valeur sûre pour les investisseurs à long terme « , a dit M. Osteen. « Du côté positif, nous constatons que le bénéfice par action et le bénéfice par action sont proches de leur niveau le plus bas depuis un an. La croissance de 90,4 % de leurs flux de trésorerie disponibles sur un an et la moyenne sur trois ans de leurs rachats d’actions sont de bons indicateurs de la hausse du cours des actions au fil du temps. »
« De plus, le bas prix actuel est dû à une sur-vente liée à l’émission de nouveaux titres d’emprunt et à l’absence d’estimations de revenus « , a déclaré M. Osteen. « À son cours actuel et à son bénéfice par action estimé pour 2020, nous pensons qu’il est actuellement sous-évalué. »
Inconvénients de l’achat d’actions American Express
Malgré la publication d’un bénéfice par action solide au troisième trimestre à la mi-octobre, l’action AmEx a légèrement reculé par rapport aux résultats ; les investisseurs ont été déçus que même si AXP a battu le bénéfice par action, elle a refusé d’augmenter les estimations du bénéfice par action pour l’ensemble de l’année, ce qui implique que la rentabilité du quatrième trimestre pourrait être faible.
Certains observateurs de l’industrie affirment qu’il n’est pas surprenant que des fournisseurs de cartes de crédit comme American Express connaissent des ralentissements dans leurs revenus. En fait, c’est une tendance qui pourrait se renforcer au cours des prochains trimestres.
« Les fournisseurs de cartes de crédit sont confrontés à un certain nombre de défis dans les années à venir « , déclare Dean Kaplan, président de The Kaplan Group, une agence de recouvrement commerciale.
« Les sociétés émettrices de cartes de crédit gagnent des revenus de trois façons : les frais annuels, les frais de transaction et les intérêts créditeurs « , dit-il. « Aujourd’hui, cependant, les consommateurs disposent d’un ensemble de solutions de rechange en expansion rapide et moins coûteuses, ce qui exerce une forte pression sur les perspectives à long terme des cartes de crédit puisqu’elles combinent le crédit et des coûts de transaction plus élevés.
Les initiés de l’industrie sont d’accord avec ce sentiment, notant que le paysage concurrentiel est en train de changer, et non dans une direction que les fournisseurs de cartes traditionnels comme AmEx favoriseraient.
« Les fournisseurs de cartes font face à de nombreux défis de nos jours « , déclare Cyndie Martini, chef de la direction de Member Access Processing, le plus important agrégateur de services de cartes pour les caisses populaires aux États-Unis.
« Les fintechs défient les réseaux existants comme AmEx, et les émetteurs partout où ils le peuvent « , explique M. Martini. Ce » tournant » constant dans l’innovation est à la fois coûteux et une énorme ponction sur les ressources des fournisseurs de cartes.
Le deuxième problème, c’est que les cartes de crédit sont à peu près les mêmes dans l’ensemble de l’industrie et sont perçues par les consommateurs comme des » services de paiement « , ce qui dilue la fidélité et la différenciation de la marque.
De plus, AXP Ce n’est pas un grand jeu de dividendes (malgré son taux de dividende par rapport à ses concurrents de l’industrie des cartes de crédit). La plupart des investisseurs ne le considéreraient même pas comme une « action de dividende » au sens pur du terme, car son rendement n’est que de 1,4 %, ce que l’on peut battre en achetant des Treasurys à 10 ans.
Bien que les actions soient en hausse de 25% depuis le début de 2019, l’action AXP a été déprimée (tout comme le reste du marché) pour commencer l’année. American Express représente toujours une bonne valeur à long terme, comme le dit Osteen.
Si c’est assez bon pour Warren Buffett – et surtout si c’est assez bon pour les particuliers fortunés qui glissent des cartes AmEx, la récession à l’horizon est damnée – alors les actions AXP ressemblent toujours à des actions à long terme solides et stables à acheter maintenant.