La concurrence de CVS Health (NYSE : CVS), d’Amazon.com (NASDAQ : AMZN) et des pharmacies locales augmente la pression sur Walgreens Boots Alliance (NASDAQ : WBA), menaçant la société de 118 ans qui a payé un dividende pendant 346 trimestres consécutifs. Walgreens verse un rendement de dividende à terme de 3,31 %, un rendement attrayant par rapport au taux actuel de 1,8 % des bons du Trésor à 10 ans, mais les investisseurs se demandent si Walgreens peut continuer à croître dans un environnement commercial en évolution.
L’acquisition perturbatrice d’Amazon
La lente baisse de 37 % par rapport au sommet de 86,31 $ atteint en 52 semaines s’explique en partie par la menace que la récente acquisition de PillPack par Amazon en 2018 pour 753 millions de dollars a fait peser sur les ventes. En tant qu’entreprise de livraison de médicaments d’ordonnance à domicile, PillPack offre plus de commodité aux consommateurs, éliminant les files d’attente et automatisant les recharges – et c’est gratuit pour les consommateurs, sans compter le coût de la quote-part. Comme Amazon compte plus de 100 millions de clients Prime, la menace est importante pour les dominateurs du marché Walgreens et CVS.
Walgreens a déclaré dans son rapport annuel 2018 que 78% de la population des Etats-Unis vit dans un rayon de 8 km d’un point de vente Walgreens ou d’une filiale de Walgreens. Avec plus de 9 600 magasins et une part de marché de 21,4 %, Walgreens dispose d’un levier important pour concurrencer son plus grand concurrent CVS et son nouveau concurrent PillPack.
Walgreens a fait état d’un nombre actif de 88 millions de membres Balance Rewards, soit 12 millions de moins que le nombre estimé de membres Prime d’Amazon. Avec une forte base de clients qui reviennent, Walgreens peut rester pertinent sur le marché, mais l’adoption de services de livraison en plus de fournir des incitations pour les clients à se rendre sur ses sites sera essentielle pour aller de l’avant.
Faisant équipe avec Microsoft (NASDAQ:MSFT) pour un contrat de sept ans afin de transférer ses données vers le nuage public Azure de Microsoft, Walgreens a l’intention de transformer la prestation des soins de santé. L’intégration des données permettra aux clients d’accéder aux données sur les soins de santé par l’entremise de la plateforme, ce qui améliorera l’observance du traitement, réduira les réadmissions à l’hôpital et les visites à l’urgence. Cela permettra aux compagnies d’assurance, aux pharmacies et aux fournisseurs de soins de santé d’accéder à l’information en un seul endroit, ce qui permettra d’offrir des services efficaces de livraison des médicaments d’un patient. De plus, Walgreens s’est associé à FedEx (NYSE : FDX) en 2017 pour offrir la livraison des ordonnances le lendemain pour 4,99 $.
Stabilité et valeur
En examinant les données financières, Walgreens avait 839 millions de dollars d’encaisse au cours du troisième trimestre en raison des rachats d’actions combinés à des acquisitions – 979 millions de dollars de moins qu’au troisième trimestre de 2018. Un solde de dette à long terme de 12,127 milliards de dollars n’est pas préoccupant, car Walgreens maintient un ratio d’endettement de 0,73, ce qui est mieux que le ratio d’endettement de 1,5 de CVS. Les analystes prévoient que les revenus totaux de Walgreens en 2019 s’élèveront à 135,8 milliards de dollars, ce qui représenterait une augmentation de 3,2 % d’une année à l’autre.
Un avantage que Walgreens a sur Amazon est un taux de dividende à terme de 3,35 %, car Amazon ne verse pas de dividende. Un ratio de distribution de 29,49 % ressemble de près au rendement boursier de CVS de 3,04 % et à un ratio de distribution de 28,67 %, mais Walgreens gagne un peu de terrain dans la valorisation. Avec un rapport cours/bénéfice à terme de 9,25 par rapport à 9,41 pour le CVS, Walgreens prend une petite avance.
Du point de vue de la viabilité, la dette totale sur 12 mois de Walgreens, qui s’élève à 17,61 milliards de dollars, est minuscule comparativement aux 91,92 milliards de dollars de l’EVC. Si l’on considère le revenu global par rapport au revenu net, Walgreens a une marge de revenu net de 3,53 %, tandis que CVS rapporte 1,91 %. En d’autres termes, Walgreens génère 89,7 milliards de dollars de moins que CVS avec un bénéfice net sur 12 mois de 4,82 milliards de dollars contre 4,33 milliards pour CVS.
Les ventes récentes ont créé une opportunité
Il est difficile de prédire la stabilité de Walgreens, car des entreprises perturbatrices comme PillPack d’Amazon créent des spéculations sur la capacité ade Walgreens à maintenir ou à accroître sa part de marché. Exploiter près de 10 000 magasins aux États-Unis (et plus de 11 000 dans le monde) n’est pas chose facile dans un marché de consommation en rapide évolution, mais Walgreens évolue avec ce marché. L’offre de services de livraison, l’adoption de la technologie dans son modèle d’affaires et l’incitation des clients à se rendre sur place contribuent à maintenir un avantage concurrentiel.
Avec un ratio cours/bénéfice à terme de 9,25 et une médiane sectorielle de 20,98 en plus d’un ratio cours/ventes de 0,38 et d’une médiane sectorielle de 1,25, Walgreens affiche une valeur. Walgreens a récemment annoncé la fermeture de 200 magasins afin de consolider le territoire du marché, en adoptant le modèle de livraison pour atteindre les consommateurs tout en réduisant les coûts. En tenant compte du cours actuel et du rendement des dividendes, les investisseurs de revenu peuvent se sentir en sécurité en détenant Walgreens comme position à long terme.